6t体育记者注意到，分产品看，健康时尚产品线茶妈妈系列的毛利率相对较低，近年来也呈持续下滑态势。2020年、2021年、2022年和2023年上半年，茶妈妈的毛利率分别为55.9%、52.1%、52.0%和51.0%。

　　而澜沧古茶的高端经典产品线，毛利率相对较高。据招股书介绍，1966主打种类丰富的生熟普洱茶叶产品，一般以茶饼、沱茶及茶砖的包装形式出售，目标顾客为普洱茶爱好者及资深茶友，能满足普洱茶爱好者的饮用、收藏和礼赠需求。据披露，2022年出产的1966产品，建议零售价介于约每公斤471元至每公斤50420元之间。

　　记者注意到，1966普洱熟茶产品的毛利率最高，近几年始终维持在70%以上6t体育，2022年甚至高达82.4%。而2020年、2021年、2022年和2023年上半年，1966所有产品的毛利率分别为76.7%、71.8%、74.6%和65.5%，毛利率呈现总体下滑态势。其中，今年上半年下滑幅度较大，比2022年减少了9.1个百分点。

　　值得投资者注意的是，澜沧古茶正面临高库存带来的种种压力。在招股书中6t体育，澜沧古茶专门揭示了存货相关风险。澜沧古茶表示，若无法有效管理自身存货，公司的经营业绩、财务状况及现金流量可能会受到重大不利影响。

　　据披露，截至2020年末、2021年末、2022年末以及2023年6月30日，澜沧古茶的存货分别高达4.703亿元、6.357亿元、7.837亿元以及8.346亿元，存货高企且日趋走高。同期，澜沧古茶的存货周转日数分别为1345日、1061日、1641日及1588日。在高存货压力下，澜沧古茶的资金压力十分明显。招股书显示，澜沧古茶现金及现金等价物从2020年末的1.739亿元下滑到了2023年6月30日的0.656亿元。

　　澜沧古茶招股书坦言，“我们的业务依赖消费者对产品的需求，倘消费者对产品的需求出现任何变化或发生灾难性事件，产品销售可能会受到不利影响，从而可能使存货陈旧、存货价值下降或须撇销存货。此外，维持一定数量的存货亦使我们面临存货损失的风险。”澜沧古茶还表示，“鉴于存货水平及存货周转日数高，我们的业务需要大量营运资金。倘我们的存货水平在日后大幅上升，我们的财务状况及现金流量可能会受到重大不利影响。”

　　耐人寻味的是，澜沧古茶在招股书还专门揭示了与普洱茶投机活动相关的风险：对普洱茶叶产品的价格投机活动，可能会对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

　　澜沧古茶表示，“根据弗若斯特沙利文报告，因普洱茶在陈化过程会产生出独特细腻的味道和香气，备受茶友喜爱，所以普洱茶的价值通常会随年期而上升。若干普洱茶叶产品，特别是来自名山或知名制造商的优质产品，会随时间升值，从而吸引投机客买卖该等产品。如我们的产品出现二级市场，我们将在很大程度上无法控制该等市场的买卖活动。上述投机性需求可能会扭曲产品需求的基本面，使价格被暂时抬高，令我们误以为需求强劲，继而误判需求走势、错配资源。因此，任何引人误会的投机性需求讯号，均可能对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。此外，投机活动可能会使我们的普洱茶叶产品出现大幅价格波动，从而令零售顾客却步、品牌形象受损，并为财务业绩带来不能预料的风险。”